Uniswap UNI

• Uniswap ist nach Angaben der Dokumentation ein dezentrales Börsenprotokoll auf Ethereum, bei dem Nutzer Token direkt über Smart Contracts (auf der Blockchain gespeicherter Programmcode) tauschen, statt über ein Order Book (Liste offener Aufträge).
• Das Tauschverhältnis in Liquiditätspools aus je zwei Token bestimmt eine Formel mit konstantem Produkt, und seit Version 3 können Liquiditätsanbieter ihr Kapital auf eine selbst gewählte Preisspanne konzentrieren.
• UNI ist der Governance-Token des Protokolls: Seine Inhaber stimmen onchain über das Protokoll ab, und Protokollgebühren dienen dazu, UNI per Burn (Vernichtung von Token) aus dem Umlauf zu nehmen.
• Geschaffen hat das Protokoll 2018 Hayden Adams; über Vorschläge wird nach der Dokumentation in einem Ablauf mit drei Phasen entschieden.

Nach Angaben der Dokumentation ist Uniswap ein dezentrales Börsenprotokoll auf Ethereum. Statt auf Order Books zu setzen, ist es ein Automated Market Maker (automatisierter Marktmacher), also eine Gruppe von Smart Contracts, über die jeder Token tauschen, Liquidität bereitstellen oder neue Märkte anlegen kann. Das Protokoll ist Open Source (quelloffen), nicht aktualisierbar und auf Dezentralisierung, Zensurresistenz und Selbstverwahrung ausgelegt. Nach der Bereitstellung sind die Kernverträge demnach nicht aktualisierbar: Keine Partei kann sie anhalten, die Ausführung von Trades rückgängig machen oder das Verhalten des Protokolls rückwirkend ändern.

Uniswap besteht nach der Dokumentation aus einer Reihe von Protokollen auf der Blockchain; im Kern stehen die AMM-Verträge, die Liquidität halten und Swaps ausführen. Die Gebühren für Swaps werden je Pool und Protokollversion festgelegt, und Protokollgebühren können hinzukommen, wenn die Abstimmung sie aktiviert. Zum Ökosystem zählt die Dokumentation drei Hauptgruppen: Liquiditätsanbieter, Trader und Entwickler. Liquiditätsanbieter zahlen ERC-20-Token in gemeinsame Pools ein, und Trader tauschen diese Token gegen die Liquidität der Pools. Entwickler binden die Smart Contracts direkt ein, um Handelsoberflächen, Wallets und Anwendungen auf der Blockchain zu bauen.

Ein Pool besteht aus Reserven zweier ERC-20-Token, und das Tauschverhältnis ergibt sich aus dem Zustand des Pools. Beim Tausch handelt der Nutzer gegen die Reserven des Pools; das Tauschverhältnis ergibt sich aus einer Formel mit konstantem Produkt, x * y = k. Größere Trades im Verhältnis zur Tiefe des Pools verschieben das Tauschverhältnis stärker.

Die zentrale Idee von Version 3 ist Concentrated Liquidity (auf frei gewählte Bereiche konzentrierte Liquidität): Liquidität, die innerhalb einer selbst gewählten Preisspanne bereitgestellt wird. Verlässt das Tauschverhältnis die Spanne einer Position, ist deren Liquidität nicht mehr aktiv. Version 4 führt Hooks (Erweiterung für einzelne Pools) ein: externe Smart Contracts, die an einzelne Pools gehängt werden können, um den Ablauf an bestimmten Stellen abzufangen und zu verändern. Anders als in früheren Versionen, in denen jeder Pool ein eigener Smart Contract war, verwaltet Version 4 alle Pools über genau einen Vertrag, den PoolManager.

Jeder Vorschlag muss ein Verfahren in drei Phasen durchlaufen. Zuerst wird der Vorschlag im Forum vorgestellt und es werden Rückmeldungen eingeholt, danach folgt eine Abstimmung außerhalb der Chain als Meinungsbild, und zuletzt eine verbindliche Abstimmung onchain, die Änderungen an Uniswap ausführt.

Nach Angaben von Uniswap Labs schuf Hayden Adams das Uniswap-Protokoll 2018 und gründete später das Unternehmen Uniswap Labs. Am 2. November 2018 wurde Uniswap nach seinem Rückblick öffentlich vorgestellt und auf dem Mainnet (Hauptnetz) von Ethereum bereitgestellt. Nach Darstellung von Uniswap Labs kontrolliert keine einzelne Stelle und kein Unternehmen das Protokoll; gesteuert wird es von den UNI-Inhabern, betreut von der Uniswap Foundation.

Version 2 startete nach Angaben von Uniswap Labs im Mai 2020 und erlaubte den Tausch beliebiger ERC-20-Token untereinander statt nur gegen ETH. Die Governance (Verfahren für Entscheidungen) entstand nach der Dokumentation 2020 mit dem Start des UNI-Tokens. Version 3 erschien im Mai 2021 und führte Concentrated Liquidity ein. Version 4 erschien im Januar 2025 und wurde öffentlich unter Mitwirkung der Uniswap-Gemeinschaft entwickelt.

• 2. November 2018Uniswap wird auf dem Mainnet von Ethereum bereitgestellt.
• Mai 2020Start von Version 2.
• September 2020Beim Start des Tokens wird eine Milliarde UNI erzeugt.
• Mai 2021Version 3 führt Concentrated Liquidity ein.
• Januar 2025Version 4 erscheint.

UNI ist der Governance-Token des Protokolls, und seine Inhaber stimmen onchain über das Protokoll ab. Die Abstimmungen können Parameter der Protokollgebühr festlegen, Zuweisungen aus der Kasse genehmigen und neue Token ausgeben, jährlich bis zu 2 % der Gesamtmenge. Beim Start im September 2020 wurde eine Milliarde UNI erzeugt.

Ein Anteil von 2,00 % der beim Start erzeugten Menge war für ein anfängliches Anreizprogramm für Liquiditätsanbieter bestimmt. Die Zuteilungen an Team, Investoren und Berater wurden nach einem festen Zeitplan schrittweise freigegeben; dieser Ablauf ist abgeschlossen.

Seit Dezember 2025 werden Protokollgebühren, die über die Produkte hinweg anfallen, genutzt, um UNI zu vernichten und die Gesamtmenge zu senken. Inhaber haben nach der Dokumentation keinen individuellen oder anteiligen Anspruch auf Protokolleinnahmen.

Weil Uniswap Open Source ist, bauen laut Dokumentation Teams Oberflächen für Tausch und Liquidität. Wallets bieten Tausch und Liquiditätsbereitstellung oft als Kernfunktion an, und Aggregatoren beziehen Liquidität aus mehreren Protokollen. Entwickler setzen Bausteine des Protokolls ein, um neue DeFi-Werkzeuge oder -Produkte zu bauen.

UniswapX ist ein auktionsbasiertes Swap-Protokoll für den Handel über AMMs und andere Liquiditätsquellen. Swapper erzeugen signierte Aufträge, und Filler konkurrieren darum, diese mit eigenen Strategien auszuführen.

Nach Angaben der Dokumentation schlug die Uniswap Foundation im August 2025 vor, dass die Abstimmungsgemeinschaft eine in Wyoming eingetragene Decentralized Unincorporated Nonprofit Association (DUNA) als Rechtsform übernimmt; diese Einheit heißt DUNI. Der Ablauf der Abstimmungen blieb dabei unverändert.

• Verfügung der US-Aufsichtsbehörde CFTC. Nach Angaben der US-Aufsichtsbehörde CFTC erließ sie am 4. September 2024 eine Verfügung gegen Universal Navigation Inc., die als Uniswap Labs auftritt, mit der sie Vorwürfe zugleich erhob und per Vergleich beilegte. Nach der Verfügung habe Uniswap Labs über ein dezentrales Handelsprotokoll unzulässig gehebelte oder auf Marge abgeschlossene Rohstoffgeschäfte mit digitalen Vermögenswerten an Privatkunden angeboten. Die Verfügung verpflichtet das Unternehmen zu einer Zivilstrafe von 175.000 US-Dollar und dazu, Verstöße gegen den Commodity Exchange Act zu unterlassen.
• Risiken durch Hooks. Nach Angaben der Dokumentation bringen die Hooks von Version 4 eine neue Art von Sicherheitsrisiken mit sich, die sich deutlich von früheren Versionen unterscheiden. Weil Hooks im Kern der Swap-Ausführung sitzen, können fehlerhafte Annahmen oder unsichere Muster die Integrität eines Pools gefährden, Trades falsch bepreisen oder Liquiditätsanbieter Verlusten aussetzen.