Pendle PENDLE

• Pendle ist nach Angaben des Projekts ein Protokoll ohne Zugangsbeschränkung, in dem sich der Ertragsanteil von Token getrennt von deren Kapital handeln lässt.
• Dazu teilt Pendle einen ertragbringenden Token in einen Kapitalanteil (Principal Token, PT) und einen Ertragsanteil (Yield Token, YT), die über einen eigenen Automated Market Maker (automatisierter Marktmacher) gehandelt werden.
• Der Token PENDLE lässt sich in sPENDLE hinterlegen, das Stimmrechte im Pendle-Ökosystem verleiht.

Nach Angaben des Projekts ist Pendle ein Protokoll ohne Zugangsbeschränkung, in dem Nutzer den Ertragsanteil von Token handeln und verschiedene Strategien ausführen können. Es baut demnach als Schicht von Derivaten zweiter Ordnung auf bestehenden Bausteinen des DeFi (dezentrale Finanzanwendungen) auf, darunter Tokens aus dem Staking (Coins zur Netzsicherung hinterlegen), sogenannte Liquid Staking Tokens, Stablecoins (Token mit stabilisiertem Wert) und Real-World-Assets (reale Werte als Token).

Laut Dokumentation kann jeder Nutzer und jedes Protokoll auf der Blockchain einen neuen Markt für den Handel mit dem Ertragsanteil anlegen. Nach Angaben des Projekts wird die Sichtbarkeit dieser Märkte auf der offiziellen Oberfläche über ein Prüfverfahren kuratiert, das Qualität und Sicherheit sichern soll.

Das Projekt vergleicht sein Vorgehen mit dem Abtrennen von Kapital und Zinsen bei Anleihen im traditionellen Finanzwesen. Die Verträge von Pendle V1 laufen nach der Dokumentation seit Juni 2021. Die Verträge von Pendle V2 laufen seit November 2022.

Nach Angaben des Projekts ist SY ein Token-Standard, der für verpackte ertragbringende Token in Smart Contracts (auf der Blockchain gespeicherter Programmcode) eine einheitliche Schnittstelle festlegt. Nutzer können PT und YT erzeugen, indem sie den ertragbringenden Token bei Pendle einzahlen. Ein PT steht dabei für das Kapital des zugrunde liegenden Tokens, ein YT für den Anspruch auf den gesamten Ertragsanteil.

Laut Dokumentation lässt sich ein PT bei Fälligkeit im Verhältnis 1:1 gegen das Accounting Asset (Referenzwert) einlösen, das in Klammern am Ende des PT-Namens steht.

Nach Darstellung des Projekts ist der AMM von Pendle speziell für den Handel mit dem Ertragsanteil entworfen. PT und YT sind demnach jederzeit über einen gemeinsamen Liquiditätspool handelbar.

Das Whitepaper (Informationsdokument zum Projekt) „Sustainability of Pendle V2 and its incentive mechanisms (vePENDLE)“ vom 14. Oktober 2022 nennt Vu Nguyen und Nghia Pham als Autoren. Ein weiteres Whitepaper zum Token-Standard SY nennt Vu Nguyen und Long Vuong als Autoren.

Nach dem Whitepaper liegt der Token PENDLE auf Ethereum. Laut Dokumentation lässt sich PENDLE sofort im Verhältnis 1:1 in sPENDLE hinterlegen. sPENDLE ist demnach der native Token für Abstimmungen. Wer sPENDLE in der Wallet hält, hat Stimmrecht im Pendle-Ökosystem. Zurücktauschen lässt sich sPENDLE im Verhältnis 1:1 nach einer Wartezeit von 14 Tagen, sofort gegen eine Gebühr von 5 %.

Nach Angaben des Projekts erhebt das Protokoll eine Gebühr von 5 % auf den Ertragsanteil aller YT. Das Algorithmic Incentive Model (AIM) ist nach Angaben des Projekts ein automatisches, leistungsbezogenes System, das die PENDLE-Ausgabe auf Pools verteilt.

Nach Angaben des Projekts ist Boros eine Plattform von Pendle für den Handel mit Zinssätzen. Jeder Markt auf Boros bildet einen variablen Zinssatz ab, der sich bis zur Fälligkeit gegen einen festen handeln lässt.

SY öffnet laut Dokumentation den Mechanismus zur Aufteilung in Kapital und Ertragsanteil für alle ertragbringenden Token im DeFi-Bereich und schafft damit ein Ökosystem ohne Zugangsbeschränkung. 20 % aller Swap-Gebühren gehen demnach an die Liquiditätsgeber des Pools. Cross-Chain-PTs erlauben es, PTs über Brücken in Netzwerke zu übertragen, in denen Pendle nicht vollständig eingesetzt ist.

• YT bei Fälligkeit ohne Wert. Ein YT ist nach Angaben der Dokumentation bei Fälligkeit nichts mehr wert.
• Umleitung nach der Fälligkeit. Löst ein Nutzer seine PT oder seine Position als Liquiditätsgeber nach der Fälligkeit nicht ein, bleibt der zugrunde liegende Vermögenswert nach Angaben der Dokumentation im SY-Vertrag. Alles, was solche Positionen danach noch erzeugen, einschließlich sogenannter Points, leitet das Protokoll demnach automatisch an eine Gebühren-Wallet der Pendle-Treasury um.
• Eingriffsrechte an Verträgen. Neuere SY-Verträge sind nach Angaben der Dokumentation aufrüstbar. Für extern entwickelte SY empfiehlt die Dokumentation, sie als aufrüstbaren Vertrag über den Proxy-Admin von Pendle bereitzustellen und die Kontrolle an den Pause-Controller von Pendle zu übertragen. Bei einer Sicherheitsverletzung in einem angebundenen Protokoll kann Pendle demnach seine eigenen Verträge vorsorglich pausieren.
• Zwangsauflösung von Positionen auf Boros. Fällt auf Boros das Nettoguthaben eines Kontos unter die Erhaltungsmarge, kann es nach Angaben der Dokumentation zur Liquidation (Zwangsauflösung einer Position) kommen. Die Position wird dann zum Referenzsatz (Mark Rate) geschlossen und an einen Liquidator übertragen, der sie gegen einen Abschlag übernimmt. Als letztes Mittel schließt das Protokoll beim Auto-Deleveraging (automatische Positionsverkleinerung) einen Teil der Positionen von Konten auf der Gegenseite zwangsweise gegen das Konto in Schieflage. Diese Gegenparteien nehmen daran nicht freiwillig teil; ihre Positionen im Plus werden aufgelöst, um die Verluste des Kontos in Schieflage aufzufangen.
• Anhalten von Märkten auf Boros. In Ausnahmefällen kann nach Angaben der Dokumentation ein ganzer Markt auf Boros angehalten werden, sodass Handel, Auftragserteilung und Stornierung ausgesetzt sind. Das ist demnach ein manueller Eingriff des Teams.